Аналитики МДМ-Банка.Рынок рублевых облигацийВ «первом эшелоне» основные обороты вчера 

  17:54   15-02-2007
Аналитики МДМ-Банка.

Рынок рублевых облигаций

В «первом эшелоне» основные обороты вчера пришлись на исполнение форвардных сделок по вышедшим на вторичные торги ЛУКОЙЛ-3 (100; YTM 7.23%) и ЛУКОЙЛ-4 (100.30; YTM 7.47%). Правда, ценовые уровни в этих выпусках практически не изменились по сравнению с последними форвардными котировками.

Сохраняется спрос в облигациях АИЖК, которые продолжают последовательно сокращать спрэд к кривой ОФЗ. Вчера выпуск АИЖК-8 (YTM 7.65%) прибавил в цене около 10бп, также примерно на 15бп выросли форвардные котировки АИЖК-9 (YTM 7.68%). Теперь средний спрэд к ОФЗ в длинных выпусках АИЖК составляет около 120бп. Вероятно, из-за низкой ликвидности несколько «выбивается» из кривой выпуск АИЖК-6 (YTM 7.66%). На наш взгляд, облигации АИЖК должны составлять основу инвестиционного портфеля в первом эшелоне (core holding), т.к. они сохраняют потенциал сужения спрэдов.

Немного ощущалось давление со стороны продавцов в выпусках ФСК-2 (-10бп, YTM 7.18%), ФСК-4 (-10бп, YTM 7.31%). А вот новый ФСК-5 (YTM 7.12%), напротив, подорожал сразу на 30бп, практически исчерпав дальнейший потенциал роста.

В сегменте госбумаг вчера были очень скромные обороты. Котировки длинного выпуска ОФЗ 46018 (YTM 6.59%) прибавили 18бп. Ценовые уровни в остальных выпусках изменились не более чем на 5-10бп. Во втором эшелоне сохраняется заметный интерес инвесторов к банковским облигациям. Вчера спросом пользовались выпуск ХКФБанк-4 (YTM 9.76%), Номос-Банк-7 (YTM 8.01%), Зенит-3 (YTM 8.34%). Удивительно, но несмотря на грядущее предложение новых выпусков от УРСА-Банка (15 млрд.), его 5-й выпуск продолжает пользоваться спросом. Одна из возможных причин – пересмотр ориентиров по размещаемому сейчас выпуску 3-летних рублевых еврооблигаций с 9.25% до 9.125%, который свидетельствует о высоком спросе на это имя среди нерезидентов.

IPO Интегры, шансы на успешное завершение которого все выше, способствует росту котировок выпусков Интегра-1 (YTM 10.37%) и Интегра-2 (YTM 10.64%) – вчера они прибавили еще 25бп. Кроме того, из облигаций 3-го эшелона отметим спрос в выпуске Нитол-2 (YTM 11.57%), его котировки вчера превысили 101.0.

Уплата налогов (ЕСН) привела к незначительному росту ставок денежного рынка (3-4% сегодня утром). Тем не менее, сегодня мы ожидаем увидеть покупки в ОФЗ и первом эшелоне, спровоцированные мини-ралли в еврооблигациях. Мы рекомендуем использовать эту возможность для сокращения позиций в длинных ОФЗ и выпусках «первого эшелона» (оставляя АИЖК как core holding), т.к. ожидаем ухудшения ситуации с ликвидностью в ближайшие недели.

Рынок еврооблигаций

Главным событием вчерашнего дня стало выступление Б. Бернанке, чья речь вселила оптимизм в участников рынка. В ходе выступления он выразил уверенность, что экономика США продолжит расти умеренными темпами и отметил успехи политики ФРС, которая направлена на ослабление инфляционного давления. Инвесторы интерпретировали слова главы ФРС как сигнал о том, что дальнейший рост ставки FED RATE крайне маловероятен. Доходности US Treasuries пошли вниз еще до выступления президента ФРС, среагировав на выход слабых данных по розничным продажам. Но после слов Бернанке снижение доходностей ускорилось, и конец дня 10-летние UST встретили на отметке 4.74% (-7бп).

Сценарий, обрисованный Бернанке, пришелся по душе инвесторам в облигации Emerging Markets. Котировки ключевых «бенчмарков» выросли как минимум на 1/2. В лидерах роста оказались выпуски Turkey 34 (+11/16; YTM 7.26%) и Mexico 33 (+7/8; YTM 6.11%). Кстати, более чем на 2п.п. выросла цена Ecuador 30 (YTM 12.08%) после того, как стало известно, что казначейство страны подписало платеж для выплаты купона. Сейчас выпуск торгуется около 84% от номинала. Спрэд EMBI+, оставаясь около минимальных значений, расширился вчера на 2бп до 168бп. Однако, расширение носило скорее технический характер – многие выпуски просто не успели отреагировать на позднее выступление Бернанке.

Выпуск Russia 30 (YTM 5.75%) большую часть вчерашнего дня простоял около отметки 112 3/8. Однако, сегодня утром его котировки выросли до 112 5/8, а спрэд остался на уровне 98-100бп. Вчера мы видели точечный спрос в выпусках Evraz 09 (YTM 6.49%), Severstal 09 (YTM 6.53%), SUEK 08 (YTM 7.12%). После «ралли» в UST вслед за суверенными облигациями выросли и котировки длинных корпоративных выпусков.

На первичном рынке завершилось размещение 7-летних еврооблигаций АТФБанка (Ba1/B+/BB-). Итоговый объем составил USD450 млн., доходность сложилась на уровне 9.375% (цена размещения 99.369, купон 9.25%), что соответствует нижней границе ранее озвученного диапазона (9 3/8 – 9 1/2). После размещения выпуск стал торговаться чуть выше цены размещения. Сегодня в США будет опубликовано достаточно много интересной статистики. Выйдут данные по производству, импортным ценам, рынкам труда и жилья.

В разделе «Рынок облигаций» Вы можете найти информацию о выпусках корпоративных и муниципальных облигаций, а также узнать о планируемых размещениях, итогах торгов на ММВБ.

Оценка материала: 2, вам необходимо зарегистрироваться  |  список голосовавших (1)   рейтинги аналитиков


Тимур Лебедев, аналитик компании UMIS.Обзор рынка нефти за 14.02.08Динамика
Цены на нефть значительно выросли.Стоимость контракта на нефть WTI с поставкой в марте составила 95,46 долларов за баррель.Стоимость нефти марки Brent мартовской поставки составила к закрытию 95,09 долларов за баррель.Мартовский фьючерс на нефть Rebco закрылся на отметке 91,23 долларов за баррель.Стоимость спотового контракта на нефть Urals составила к закрыти...

По данным аналитического отчета Erste Bank, большинство экспертов оценивают текущую экономическую ситуацию в ЦВЕ как позитивную и прогнозируют улучшение на период 2008 и 2009 года. Аналитики Erste Bank отмечают, что ожидания по поводу роста экономик стран Центрально-Восточной Европы (ЦВЕ) немного снизились в январе. Таким образом, индекс ЦВЕ, отображающий совокупность позитивных и негативных оценок экономического состояния региона на ближайшие ...

Айрат Саттаров, трейдер компании «Объединенные финансы».Мы наблюдаем реакцию российского рынка на негативную динамику западных фондовых рынков. Безусловно, снижение происходит по причине вышедших данных по инфляции США, которые уменьшают вероятность дальнейшего снижения ставок ФРС, т.е. смягчения денежно-кредитной политики. Мы видим, что и доллар достаточно резко начал расти относительно других валют. Соответственно, в этой связи в данный момен...